Укрепление гривны не прошло гладко. НБУ радуется, а Минфин недоволен

Укреплению гривны предшествовали процессы, связанные с изменения ставки ФРС в Соединенных Штатах Америки. Накануне стало известно, что ставка ФРС была снижена на 0,25%. Хотя президенту это не сильно понравилось, Трамп ожидал более значительного снижения. Далее на этой неделе Трамп провел торговые переговоры с Китаем, которые ничего не принесли. Следствием стали новые торговые санкции на сумму 300 млрд гривен. Это мгновенно обрушило цены на акции и сырьевые товары. Нефть, например, потеряла сходу 7%.

В результате, индекс S&P 500 откроет пятницу на отметке в 2953 пункта, а доллар укрепился относительно евро до 1,108. И это происходит во время конца цикла роста мировой экономики. Имеется обоснованное подозрение, что резкий виток в торговой войне с Китаем случился потому, что Трамп остался недовольным решением ФРС и таким образом, создавая дополнительные риски для экономики, подталкивает регулятор к дальнейшему снижению ставки. А это уже радует инвесторов и спекулянтов.

В это же время, внутри украинского сегмента на этой неделе набл.дался незначительный спад, после грандиозного роста. Мировые инвестиционные фонды с оптимизмом смотрят на Украину. После пресс-конференции нового премьер министра Гончарука, на которой он озвучил направления, которые будет разивать в первую очередь, что очень понравилось инвесторам.

Ажиотаж со стороны внешних игроков даже вызвал бурю внутри страны в виде короткой вербальной перестрелки между Минфином и Нацбанком. А всему виной продолжающаяся экспансия на рынок гривневых облигаций со стороны нерезидентов, которые на этой неделе купили на первичном аукционе облигаций более чем на $500 млн, увеличив свой портфель до 3,5 миллиарда долларов.

И в этом кроется проблема, ведь продавая доллары, произошел процес укрепления гривны, что вызвало море негодования у правительства.Для правительства это не очень хорошие новости, ведь даже незначительный рост курса оборачивается резим ростом дыры в госбюджете. Причина вполне очевидная – доллар дешевеет, - уменьшаются денежные поступления от таможни.

Министерство финансов и Нацбанк имеют противоположные цели действий, хоть и работают для общей цели. Цель минфина – пополнять бюджет, придерживаясь запланированного уровня. Нацбанк придерживается своих целей – ему необходимо заниматься контролем инфляции и следить за курсом гибкого курсообразования. В то же время придерживаться политики естественного рыночного курсообразования.

С другой стороны, вопрос в том, является ли текущее рыночное укрепление гривни отражением температуры в экономики, ведь вызвано оно исключительно активностью нерезидентов, которая скоро закончится. В общем, Минфин жалуется, Нацбанк разводит руками. Но, судя по всему, стороны пришли к компромиссу, пусть публично это никак не было заявлено. Индикатором договорённостей является тот факт, что Нацбанк, видимо, стал-таки стеной у отметки в 25 гривен за доллар, не пустив гривню дальше. И в пятницу с утра курс был ближе к 25,5 чем к 25,0. Разумное решение, ведь оно позволяет избежать сильных шоков в будущем. Но может стать сигналом для других участников, что дальше уже не будет, а значит, можно запускать осеннюю сезонность.

Теперь ситуация поменялась, Минфин орграничил свои аппетиты. поставив лимиты на размещения по всем облигациям на следующем аукционе. В результате, максимум, что сможет привлечь Минфин во вторник — это 3 млрд грн. А значит, слишком сильного притока валюты уже не будет, что уберет давление с валютного рынка. Компромисс как он есть, все недовольны, всем пришлось пойти на уступки. А на следующем аукционе можно ожидать более агрессивного снижения доходности по государственным облигациям, ведь лимит спроса заставит покупателей конкурировать.