НБУ снова поднял учетную ставку. Причины и следствия такого шага

Четвертое за этот год повышение учетной ставки Национальным Банком – это уже не просто тревожный звоночек, а явный сигнал о росте проблем в украинской экономике. Буквально накануне НБУ принял решение о повышении учетной ставки до уровня 18%. Как отмечают аналитики финансового сектора экономики, изменение учетной ставки произошло на фоне снижения темпов инфляции, на фоне более ранних девальвационных процессов, чем ожидалось.

С чем связано решение изменить уровень учетной ставки

В целом, предполагаемая причина может быть только одна, НБУ пытается укрепить гривну перед наступлением тяжелых времен. В 2015 году Украине было обещано 40 миллиардов финансовой помощи от фонда МВФ, данный капитал должен был вытащить страну из кризиса и восстановить экономику. Но никто тогда не мог представить, что к моменту, когда нужно будет возвращать полученный займ, Украина будет находиться на графи дефолта, с огромными проблемами в экономике, погрязнет в коррупции и брать краткосрочные займы под 9% для наполнения пенсионного фонда, а уровень учетной ставки будет достигать отметки 18%.

В результате на текущий момент мы имеем 17 миллиардов в фонде золотовалютного резерва вместо запланированных 35 млрд. Уровень инфляции не просто высокий, он продолжает расти и остановить его навряд ли удастся, возможно получится только контролировать. Дефолтные настроения крепнут и становится все больше причин считать этот сценарий реальным. В такой ситуации перед Финансовыми специалистами главного финансового регулятора есть только два пути: снова одалживать деньги, увеличивая вероятность дефолта, или повышать учетную ставку, уже в четвертый раз за год. И возможно, что не последний.

Несмотря на уверенное снижение инфляции с начала года, реализация серии рисков может в дальнейшем стать преградой этой тенденции", - сказал глава НБУ Яков Смолий на брифинге в четверг.

Новые риски

В своем докладе глава НБУ приводит доводы, которые, по его мнению, являются новыми факторами роста инфляции, в частности, это усиление давления на валюты развивающихся стран, через дальнейший отток капитала. Это может затруднить доступ к получению доступа на международные финансовые рынки для получения займов, что скажется на конкурентоспособности украинского экспорта. Существуют и дополнительные факторы, например, рост волатильности обменного курса гривны к доллару, который может быть причиной роста инфляции.

Согласно прогнозу Нацбанка в результате шоковой девальвации импортозамещения, можно было ожидать повышение конкурентоспособности украинской экономики, но в реальности вышло иначе. Обесценивание гривны привело к существенному росту трудовой миграции, что в свою очередь стало причиной значительному росту денежного потока в Украину, согласно прогнозу, эта цифра в 2018 году достигнет показателя 11 миллиардов долларов. Одно время этот фактор стал сдерживающим инструментом волатильности курса гривны и оживили внутренний спрос на потребительском рынке. Но вместе с тем, этот же фактор стал причиной роста инфляционных процессов.

Ожидается рост ставок по депозитам

Основная причина подъема учетной ставки связана с девальвационными рисками. В НБУ считают, что рост учетной ставки приведет к повышению ставок по депозитам и кредитам, что в свою очередь позволит гривне быть более конкурентной на фоне доллара. Ожидаются изменения в банковском сегменте, банки будут больше конкурировать за денежные активы клиентов. Этому будет способствовать дефициту ликвидности в банковской системе. В результате банковская система перейдет из состояния, когда Нацбанку придется предоставлять средства банкам для рефинансирования, а не наоборот, как это происходит сейчас.

Учитывая, что при сегодняшнем уровне учетной ставки НБУ кредиты рефинансирования уже стоят по 20%, можно ожидать, что краткосрочные депозиты будут приближаться к этому уровню.

В целом гривневые депозиты будут крайне привлекательным, хотя и рисковым инструментом. В последнее время НБУ приложил немало усилий для сглаживания колебаний на валютном рынке, потратив на интервенции 700 млн долларов, что показывает то, что хоть НБУ и декларирует, что не занимается курсом, все же не хочет наблюдать чрезмерной девальвации.